事情：公司发布了重要的公告，实控人王敏文、王敏良方案6个月内增持0.6-1亿元，充分显示公司开展决心。

  运营趋势向上。公司已依据原资料本钱改变施行多轮价格上调，其间格拉辛纸自1月起开端提价，转印资料、热敏资料、食物与医疗包装系列、工业用纸系列等自3月起上调价格。咱们估计公司Q2吨盈余环比有望改进；一起，H2原资料价格改进、浆纸匹配度提高，均有望改进公司盈余才能。

  浆纸协同优势扩大，生长动能充分。到25年末公司浆纸年产能已超200万吨，公司广西二期（60万吨浆/70万吨纸）估计27年中落地（其间PM6有望26年9月投产），并在四川规划40万吨竹浆&60万吨纸，未来浆纸产业布局继续深化，有望进一步夯实龙头位置。此外，随同浆纸匹配继续优化，高开工率、浆线本钱优化有望共助本钱加快优化。

  电解电容器纸有望加快放量。AI服务器拉动高压大容量需求，推进电解电容器需求量开端上涨，电解电容器纸是铝电解电容器的中心原资料之一，用于阻隔电极箔并吸附电解液。电解电容器纸认证苛刻、质量安稳性要求高，仙鹤25年销量7200吨（23年仅5100吨），且后续仍有新增产能，随同新客户验证逐渐落地、全球比例或将加快提高。

  盈余猜测与出资主张：咱们估计2026-2028年归母净利润分别为13.0、15.8、18.8亿元，对应PE估值分别为10.5X、8.6X、7.3X，保持“买入”评级。